內(nèi)地經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨挑戰(zhàn)，增速放緩，不過在清潔能源發(fā)展趨勢仍舊沒有改變。在經(jīng)濟(jì)放緩之下，濱海投資（2886）今年上半年整體銷氣量以及收入增長情況仍高于市場平均水平，主要原因和其主要發(fā)展工商業(yè)客戶為主的客戶結(jié)構(gòu)有密切關(guān)系。為了捕捉增長機(jī)遇，集團(tuán)重塑增值服務(wù)，并且今年推出新的自主品牌「泰悅佳」。濱海投資預(yù)計(jì)，今年公司收入和利潤增速會超越上半年，集團(tuán)亦繼續(xù)打造產(chǎn)業(yè)鏈條一體化，通過收購并購做好規(guī)?；恼?。

濱海投資在2024年上半年錄得銷氣量以及整體銷售收入雙增長，其中總銷氣量13.27億立方米，按年增長23.2%，而同時(shí)期全國天然氣表觀消費(fèi)量達(dá)按年增長10.1%。在收入方面，濱海投資錄得收入34.95億港元，按年增長12%。

濱海投資在目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下獲得此增長幅度實(shí)屬來之不易。預(yù)計(jì)全年增速不會低于上半年的收入和利潤的增長，集團(tuán)對未來非常有信心。上半年業(yè)績好的主要原因有三個(gè)方面：第一，資源爭取上，在上游氣源的議價(jià)能力、降低成本方面取得很大成績，堅(jiān)信未來能夠在議價(jià)能力方面有更大進(jìn)展。第二，在工業(yè)戶的培育、開發(fā)、增長方面做得好，帶動(dòng)銷氣量的增長，彌補(bǔ)了房地產(chǎn)下滑的趨勢；第三，增值服務(wù)全面展開，進(jìn)展迅速，為集團(tuán)今明兩年帶來非常喜悅的成績。

行業(yè)供需關(guān)系改變有利成本控制

香港的退休保障制度當(dāng)中，強(qiáng)積金（MPF）制度是不可或缺的一部分，MPF自2000年推出以來，已成為香港市民退休儲蓄的主要途徑，然而，潘紀(jì)虹分析指出，永明金融目前在強(qiáng)積金市場的占有率排名第三，市場分額大概11%左右，經(jīng)過過去十幾年的發(fā)展，目前公司的強(qiáng)積金資產(chǎn)凈值累計(jì)增長排名第一位。不過，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，香港市民的強(qiáng)積金戶口其實(shí)結(jié)余并不充裕。

作為天然氣企業(yè)，燃?xì)獬杀镜母叩鸵鄷Q定企業(yè)的盈利水平。過去幾年國際天然氣價(jià)格都比較高，天然氣處于供不應(yīng)求和資源稀缺的情況。但全球勘察開采以及產(chǎn)量都有大幅提升，行業(yè)目前是一個(gè)轉(zhuǎn)軌期，正式從供不應(yīng)求到供過于求，對天然氣企業(yè)而言，是一個(gè)戰(zhàn)略的機(jī)遇期，因?yàn)榇伺e意味著上游高氣價(jià)將會逐步下行，相信未來若干年，因?yàn)樘烊粴鈨r(jià)格走低，將會成為行業(yè)運(yùn)營的良好時(shí)間窗口。

濱海投資主要業(yè)務(wù)位于天津，管線與四大液化天然氣LNG接收站（國家管網(wǎng)、中石化、北京燃?xì)饧昂颖毙绿欤?shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，繼2023年入股中石化天津液化天然氣有限責(zé)任公司2%股權(quán)后，2024年上半年，濱海投資相繼跟北京市燃?xì)饧瘓F(tuán)子公司北京燃?xì)饧瘓F(tuán)（天津）天然氣銷售有限公司，及新天綠色能源子公司河北建投新能供應(yīng)鏈管理有限公司簽訂天然氣購銷合同，進(jìn)一步豐富、優(yōu)化氣源資源結(jié)構(gòu)的同時(shí)降低氣體綜合采購成本，為公司打通上游產(chǎn)業(yè)鏈取得積極成果。同時(shí)集團(tuán)于二零二三年成立深圳供應(yīng)鏈公司，專注對接上下游資源，建立并利用華北地區(qū)資源池優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)氣源統(tǒng)籌調(diào)度，助力市場拓展。

中國是全球天然氣市場的重要引擎，近幾年天然氣消費(fèi)量保持每年200多億立方米的增長，隨著國內(nèi)減碳政策的目標(biāo)推出，預(yù)計(jì)消費(fèi)量峰值將會在2024年出現(xiàn)，大約每年達(dá)到6500億立方米左右。而目前中國產(chǎn)氣占中國整體天然氣供應(yīng)結(jié)構(gòu)比例的58%，進(jìn)口LNG占比達(dá)到25%，進(jìn)口管道氣占比達(dá)到17%，除了繼續(xù)推動(dòng)自主生產(chǎn)外，還在不斷擴(kuò)展進(jìn)口的格局。

SHAPE \* MERGEFORMAT

濱海投資與不同企業(yè)簽訂氣源采購合同，一方面提高了資源利用效率，同時(shí)可以為終端市場氣價(jià)成本調(diào)整帶來顯著作用。因?yàn)閮?yōu)化了氣源采購結(jié)構(gòu)，降低了天然氣采購成本，將會有利集團(tuán)客戶的用氣成本，為集團(tuán)的供需關(guān)系帶來實(shí)質(zhì)變化。

以LNG發(fā)電廠為例，燃?xì)怆姀S的盈利模式就兩條，一個(gè)是成本降低，一個(gè)是上網(wǎng)電價(jià)的提高。過去兩三年以來，內(nèi)地燃?xì)怆姀S絕大多數(shù)都虧損，國家針對燃?xì)怆姀S上網(wǎng)電價(jià)偏低的情況進(jìn)行了全國性和區(qū)域性的調(diào)整，上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)0.1元人民幣左右。結(jié)果是上網(wǎng)電價(jià)高了，銷售收入就增加。此外，由于燃?xì)怆姀S的采購降低，銷售提高，燃?xì)怆姀S基本盈利實(shí)現(xiàn)，或者超過了盈虧平衡點(diǎn)。

濱海投資客戶結(jié)構(gòu)與同業(yè)相比，比較側(cè)重于優(yōu)質(zhì)工商業(yè)用戶。濱海在天津區(qū)域，95%的天然氣銷售是給了重大工業(yè)用戶，包括化工類、電廠、鋼鐵。重大客戶的行業(yè)分布廣泛，可以抵御和分散風(fēng)險(xiǎn)，能源成本的吸收能力比較強(qiáng)。同時(shí)這些企業(yè)的科技水平較高，配合了天津市的工業(yè)立市的十四五戰(zhàn)略規(guī)劃。濱海的客戶當(dāng)中，電廠是帶動(dòng)業(yè)績增長的非常大的影響因素，不管是代輸還是銷售方面，在天津這邊的電廠貢獻(xiàn)非常非常大。

增值服務(wù)潛力大

除了天然氣銷售業(yè)務(wù)外，濱海投資在增值服務(wù)的增長亦非常亮眼，今年上半年實(shí)現(xiàn)毛利約2376萬港元，按年上升31.2%，整體業(yè)務(wù)綜合毛利率達(dá)67.4%。今年上半年，集團(tuán)決定正式建立自主品牌「泰悅佳」，通過多元化產(chǎn)品種類，并與中國市政工程華北總院訂立技術(shù)研究開發(fā)與服務(wù)合作協(xié)議，進(jìn)一步提升增值業(yè)務(wù)板塊盈利能力，為未來增值業(yè)務(wù)模塊做大做強(qiáng)奠定基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)將成為集團(tuán)新利潤引擎。

SHAPE \* MERGEFORMAT

濱海投資目前客戶有240多萬，每年亦有10萬左右增量，對于這部分的客戶，比較容易產(chǎn)生新的利潤增長點(diǎn)，因?yàn)榭蛻粽仇ば苑浅８摺?nbsp;所以今年集團(tuán)從源頭開發(fā)，生產(chǎn)銷售性價(jià)比最高的、安全等級最高的產(chǎn)品。然后產(chǎn)品賦予濱海品牌的價(jià)值，產(chǎn)品定位和目標(biāo)是為了客戶提供更加安全安心更加美好的一眾生活需求產(chǎn)品。

在未來拓展方面，濱海投資過去在上游中游資產(chǎn)業(yè)務(wù)上面有投資，形成在上游價(jià)格的參與能力和價(jià)格控制能力。因此集團(tuán)會在上游一體化方面，作出并購或者是打通的工作，可能用更輕巧的方法，不形成重資產(chǎn)的情況下實(shí)現(xiàn)上游產(chǎn)業(yè)鏈一體化。

在并購考慮上，例如標(biāo)的是否有燃?xì)怆姀S等其他重大客戶，亦是濱海首要考慮范圍。因?yàn)槟懿荒苕i定銷售管道，是決定了銷售規(guī)模能夠迅速擴(kuò)大的因素，這部分可能會出現(xiàn)參股、收并購的安排。另外亦會發(fā)掘全國燃?xì)馄髽I(yè)在規(guī)模整合過程中的機(jī)會。

原文連結(jié): https://mp.weixin.qq.com/s/bZJhPpzUq21yphMJ9CIBdQ